Течения четверг, 12 октября 2017.

Фундаментальные «абсолютизмы»

  • Американский доллар является основной мировой валютой, а Федеральный Резерв является Центробанком Центробанков.
  • Абсолютное доминирование американского доллара в мировой экономике означает, что любые решения американского Центробанка имеют прямые и немедленные последствия для всего остального мира.
  • Сильный доллар замедляет экономику США и ограничивает возможности Центробанка.
  • Ожидания роста ставки в США преждевременны и ее увеличение будет происходить постепенно при высоком риске резкой смены монетарной политики.
  • Объем печатных денег увеличивается и будет увеличиваться в будущем.
  • Сырьевые рынки находятся на своих многолетних низах и представляют собой хорошую возможность для диверсификации.
  • Золото и серебро – валюты, которые не подвержены увеличению предложения в том же объеме, что печатные деньги.

Ключевые события (07/2017-09/2017)

  • Федеральный резерв не изменил ставку в сентябре, в то время  как подходит начало программы «QT»
  • Американские индексы акций обновили свои максимумы
  • Данные по занятости в США (NFP) показали первое снижение с 2010-го года
Рынок вновь получил что хотел, когда решение касательно ставки ФРС в сентябре не оказало влияния на ожидания изменения ставок в дальнейшем. Несмотря на сохранение текущей ставки, несколько прояснилась ситуация по будущему программы монетарного ужесточения (QT). Начиная с октября, баланс ФРС ежемесячно будет снижаться на $10 млрд. Запланированный темп снижения баланса невысок (на данный момент активы ФРС составляют $4,46 трлн.), но он сигнализирует значительное изменение монетарной политики со спорными последствиями. Можно отметить, что рост рисковых активов (преимущественно акции США, высокодоходные облигации и в некоторой степени недвижимость) волнует ФРС. Мы также ожидаем дальнейшего увеличения акцента на снижение баланса и уменьшение приоритета изменения федеральных ставок.

В то время как ни для кого не секрет, что экспансия балансов мировых центральных банков была одной из центральных причин развития бычьего рынка в рисковых активах, степень ее влияния обсуждается до сих пор. Согласно нашему взгляду, рост активов центральных банков имела и продолжает иметь крайне значительное влияние на развитие пузурей в рисковых активах как напрямую, так и косвенно. Соответственно, в случае если ЕЦБ последует за ФРС и начнет приостановление
программы количественного смягчения (QE) в начале 2018-го года, данный сценарий может рассматриваться как угрожающий знак для мирового рынка акций и облигаций, так как снижение ликвидности произойдет при крайне высоких оценочных уровнях. Несмотря на потенциальные последствия, американские акции продолжают игнорировать логику и достигли новых высот при максимально низких уровнях колебаний.

С точки зрения статистических данных, аргументов в пользу бесконечного стремления ФРС к поднятию ставок было немного. Согласно последним тенденциям, важнейший выход данных по изменению занятости в США (NFP) в сентябре показал первое негативное изменение за 7 лет (причину которого сразу свели на сезон ураганов), основные показатели инфляции не растут, а прогнозы ВВП за 3-ий квартал продолжают снижаться. Позитивную динамику продолжают демонстрировать лишь так называемые «мягкие» экономические данные на основе анкет, что вероятно отражает прогнозы предстоящей налоговой реформы и дерегуляции. Разумеется, проблема остается в том, что на сегодняшний день оба события как никогда далеки от своего дебюта, и навряд ли имеют значительный шанс принятия в закон до 2-го квартала 2018-го года.

Техника

Так как рынок продолжает консолидировать недавние диапазоны и освновные уровни, технический обзор на рынок вызывает явное ощущение дежавю.

После значительного прироста с июльского минимума в $15.19 до сентябрьского максимума $18.22, серебро в долларах США вновь находится возле уже знакомых уровней $17 за унцию. Нужно отметить, что важный уровень поддержки между $15.5-16.5 был вновь подтвержден, сохраняя наш среднесрочный прогноз роста цен до $21-23. В то же время, подтвержденное падение ниже $15.5 приведет к ревизии нашего текущего оптимистического взгляда на серебро.

В сравнении, коррекция цен золота с локальных максимумов прошла гораздо менее драматично. После достижения нашей цели в $1300-1350 в сентябре (при максимуме в $1357), золото к концу квартала снизилось лишь на 5.5%, тем самым сохранив прирост с начала года в 11.23%.
Технически, пара остается в конструктивном растущем тренде с критическим уровнем поддержки в районе $1180-1200. При дальнейшем сохранении уровня поддержки наша новая среднесрочная цель по золоту составляет $1400 за унцию.

На фоне роста других драгоценных металлов платина смогла вырасти до $1000 за унцию. В отличие от серебра и золота, металл погасил весь свой прирост и торговался едва выше $900 в конце сентября. Мы продолжаем считать, что ближайшая динамика платины будет хуже других драгоценных металлов, в то время как подтвержденное падение ниже $900 может означать высокую вероятность теста минимума января 2016 года - $810. Стоит отметить, что недавно цена палладия впервые превысила цену платины, в очередной раз подстверждая существенный сдвиг в индустриальном спросе.

ПОДДЕРЖКА СОПРОТИВЛЕНИЕ ЦЕЛЬ
Золото $1260 $1200 $1360 $1400 $1400
Серебро $16,30 $15,20 $18 $18,65 $21 - $23
Платина $900 $810 $1000 $1050 $1000

Базовый сценарий 

Долгосрочный тренд роста металлов к доллару не поменялся, золото и серебро остаются в долгосрочном техническом подъеме – тенденция, которая остается неизменной с начала 2000-х. Фундаментальная основа для роста металлов не изменилась и текущие уровни остаются привлекательными для постепенного наращивания позиций. Наш базовый сценарий на ближайший квартал является следующим: золото достигнет отметки в $1400 за унцию, серебро будет торговаться в диапазоне между $19-20, а платина будет оставаться в замкнутом широком диапазоне в $850-1050.

Павел Меламед

ОГРАНИЧЕНИЕ ОТВЕТСТВЕННОСТИ: Автор настоящего исследования – Павел Меламед, член Правления AS "Aquarium Investments" IPS (юридический адрес ул. Базницас 20/22-30, Рига, Латвия, лицензия  на  предоставление услуг по управлению вложениями 06.03.07.252/358, надзорный орган Комиссия рынка финансов и капитала Латвийской Республики (официальный сайт: www.fktk.lv ), далее - Общество). Автор настоящего исследования реализует указанные рекомендации в личных сделках, а Общество реализует указанные рекомендации в управлении индивидуальными портфелями финансовых инструментов и фондами.
Анализ исторических изменений цены финансового инструмента позволяет высказать обоснованное предположение об изменениях цены данного финансового инструмента в будущем, однако высказанный в упомянутом предположении сценарий может не осуществиться, и Автор исследования и Общество не несут ответственности за прямые или косвенные убытки (включая неполученную прибыль), а также штрафные санкции в связи с упомянутым допущением. Любое ваше инвестиционное решение должно полностью основываться на оценке ваших личных финансовых обстоятельств и целей инвестиций. Компания обращает ваше внимание на то, что операции на рынке ценных бумаг и финансовых инструментов связаны с риском и требуют соответствующих знаний и опыта.
Представленная в настоящем письме информация получена из источников, которые считаются надежными, эмитенты оцениваются на основании последних доступных финансовых данных, полученных из надёжных источников, в то же время точность и полнота предоставленной информации не гарантируется. 

Предыдущие выпуски