Новости

13.12.2017

Обзор товарных рынков: ноябрь 2017



30-го ноября 2017 года, Интернациональная Организация Какао (ICCO) выпустила свои прогнозы на сезон 2016/2017. Учитывая значительный процент производства в Кот-д’Ивуаре, Гане и Бразилии, сезонный год какао привязан к циклам производства в данных странах и длится с октября по сентябрь.

В течение 2017 года, прогнозы агентства неоднократно повышались в сторону роста урожая, что преимущественно связано с хорошими условиями для урожая в Африканском регионе. Последний прогноз мирового урожая был повышен на 33 тыс. тонн до 4,733 млн. тонн, что значительно выше предыдущих прогнозов:

  • В феврале прогнозы составляли 4,552 млн. тонн, +14,8% с прошлого года;
  • В мае: 4,692 млн. тонн, +18,1% с прошлого года;
  • В августе: 4,7 млн. тонн, +18,1% с прошлого года;
  • В ноябре: 4,733 млн. тонн, +18,5% с прошлого года.

С середины августа наблюдался рост цен фьючерсов на какао. В ноябре новости об изменениях в прогнозах урожая остановили положительный тренд и привели к значительному сокращению длинных спекулятивных позиций.

Показательная встряска баланса рынка какао произошла в конце 2015 года, что в 2016 году привело к сильному падению цен. После двух последовательных лет падения урожая в 2014/15 и 2015/16 сезонных годах, мировое производство показало резкий разворот в сторону роста на 18,1% в текущем сезонном году. Резкий поворот от рыночного дефицита к рекордному производству вызвал значительный рост соотношения конечных запасов к объемам переработки какао (которые рассматриваются как объем мирового спроса), соответственно увеличились и ожидаемые конечные запасы, что привело к снижению цен на какао в 2017 году.

Коэффициент переработки к конечным запасам находится на 5-летнем максимуме. После достижения многолетнего минимума в 34,2% годом ранее, коэффициент вырос до 41,6% в текущем году.

Можно провести параллель между текущем состоянием и сезоном 2010/11 года. Тем не менее, низкие цены на какао вынуждают фермеров переходить на альтернативные культуры – сокращаются площади, засеянные какао. Кроме этого, наблюдается сокращение использования удобрений. Эти факторы оказывают влияние на урожай следующего сезона, вероятно, произведенный объем какао бобов будет меньше, чем в этом сезоне.

Однако, согласно исторической динамике, для достижения баланса на рынке какао может потребоваться больше года, как это было в течение сезона 2011/12 года. Тогда наблюдалось падение производства, но спрос был слабым и запасы не сократились. На этом фоне коэффициент переработки к конечным запасам даже незначительно вырос.

На данный момент фундаментальная перспектива не дает существенной ясности по будущем ценам, однако возможный рост вряд ли будет быстрым. Несмотря на то, что ценовые уровни могут оставаться низкими в ближайшее время, крайне важна динамика позиций фьючерсных спекулянтов.

Осенью наблюдалось сокращение количества спекулятивных коротких позиций, чему сопутствовал рост цен на какао. Пик количества коротких позиций пришелся на середину года. Следует отметить, что такой перевес ставок на понижение происходил довольно редко в течение последних десяти лет. В годы сильного профицита, цены на какао имеют тенденцию двигаться в относительно узком корридоре и могут несколько лет придерживаться низких уровней.

В то время как на данный момент неясно, будут ли цены на какао придерживаться диапазона 1800-2200 в ближайшие несколько кварталов, риск дальнейшего снижения постепенно снижается.

В ближайшее время могут вступить в силу следующие факторы:
  • Урожай в странах Ганы и Кот-д’Ивуара, которые в совокупности отвечают за 62,5% мирового производства, может постепенно снижаться из-за начала борьбы с нелегальным производством в природных заповедниках. Зачастую нелегальные фермы образуются на месте лесов – они вырубаются и засеиваются какао. Проблема была недавно озвучена на собрании ООН, и страны уже вводят свои программы по борьбе с ней. Программу уже поддержали многие ведущие производители шоколада, в т.ч. Hershey, Mondelez и другие.
  • Несмотря на падение цен, государство Ганы оставило устанавливаемые минимальные цены для фермеров на прежнем уровне. В то же время, Кот-д’Ивуар был вынужден урезать ценовой минимум на 36%. Все больше обсуждается, что страна должна начать уделять большее внимание качеству и маркетингу своей продукции для поддержания цен.
  • В связи с мотивацией удерживать цены выше, страны Ганы и Кот-д’Ивуара выразили свой интерес в увеличении вместимости своих складов, чтобы лучше подтстраиваться под динамику спроса и предложения в периоды низких цен. Кот-д’Ивуар также рассматривает возможность введения предела производства и ужесточение выдачи экспортных лицензий.
  • Несмотря на недавнюю коррекцию, аналитики ведущих финансовых институций могут начать пересматривать свои взгляды на динамику цен в 2018-ом году. Commerzbank недавно повысил свой прогноз цен на конец следующего года до $2,300, на 200 долларов выше предыдущего прогноза.
  • Сама Интернациональная Организация Какао не слишком оптимистична касательно будущего урожая в Кот-д’Ивуаре. Агенство отметило, что из-за падения цен многие фермеры не могли позволить себе приобрести нужные удобрения и инсектициды, в то время как растет риск политической нестабильности в Гане.


В ноябре прогнозы по пшенице практически не изменились. К середине 2018 года запасы пшеницы достигнут рекордных 267,5 млн. тонн. Судя по отчетам CFTC, количество коротких позиций заметно возросло. Всё это оказывает негативное давление на стоимость фьючерсных контрактов.



По кукурузе в ноябре заметных фундаментальных сдвигов не произошло. Количество коротких позиций незначительно превышают длинные. В итоге фьючерсы на кукурузу торгуются в диапазоне 3,5 – 3,65 долл./бушш.



Потребление соевых бобов в 2018 году достигнет рекордных 302 млн. тонн, но будет покрыто производством и ожидается, что запасы останутся на прежнем уровне – около 98 млн. тонн.



Фундаментальные показатели соевого жмыха в ноябре практически не изменились.



Потребление риса, как ожидалось и ранее, составит 480 млн. тонн. Производство в 2018 году незначительно снизится, из-за чего ожидается небольшое сокращение мировых запасов риса – до 138,9 млн. тонн. В середине ноября короткие позиции стали сокращаться, что совпало с ростом цены на рис с 11,5 до 12,5 цент./фунт.



В 2018 году ожидается увеличение мирового урожая сахара до 185 млн. тонн с текущих 171,5 млн. В ЕС предложение сахара увеличится в следствии отмены производственных квот. Глобальное потребление увеличится незначительно – до 174,2 млн. тонн, что приведет к сильному росту запасов до 40,8 млн. тонн. Фьючерсы торгуются недалеко от двухлетних ценовых минимумов.



Незначительно увеличились ожидания по производству и потреблению хлопка. Прогнозы по запасам немного сократились – к середине 2018 они составят примерно 90,9 млн. тюков. Стоит отметить, что они остаются на высоком уровне, составляя более 75% годового потребления хлопка. Отчеты CFTC свидетельствуют о существенном росте доли длинных позиций в ноябре, что позволило мартовским фьючерсам отойти от локальных минимумов в 67 цент./фунт.


К списку новостей