торговые идеи

11.07.2016

Brexit: варианты для инвестиций

Через две недели после сенсационных результатов референдума о выходе Великобритании из ЕС, можно говорить о следующих выводах. После отставки правительства Кэмерона, страна погрузилась в политический кризис. Нет никакой определенности по поводу того, кто возглавит новое правительство, а значит нет ясности, кто будет реализовывать фактический выход из ЕС. Банк Англии, как и остальные крупные центробанки, решил оказать поддержку экономике Великобритании. Банк Англии снизил свои требования к банкам о 0,5-процентном буфере капитала. В Комитете по финансовой политике регулятора отметили, что буфер может сохраниться на нулевом уровне до июня 2017 года. Это высвободит 5,7 млрд фунтов в капиталах банков, что повысит способность банков предоставлять кредиты на 150 млрд фунтов.    

Как скажется Brexit на британских компаниях? Если мы посмотрим на динамику индексов FTSE 100, в который входят крупнейшие компании лондонской биржи, и FTSE 250, в который входят средние и мелкие компании, то увидим следующую картину. FTSE 100 после референдума восстановился на 8,4%, тогда как FTSE 250 вырос лишь на 2,8%. Крупные британские компании, которые, в основном, ориентированы на экспорт, выигрывают от падения курса фунта, так как их продукция становится более конкурентоспособной на внешних рынках. В то же время, средний и мелкий бизнес ощутит на себе замедление экономической активности в самой Великобритании.

Что касается курса фунта, то мы прогнозируем, что в среднесрочной перспективе курс может восстановиться до 1,40-1,45. При таком сценарии, покупка фунтовых активов является привлекательной инвестицией. В данной статье представлены несколько фунтовых акций британских компаний, которые представляют разные индустрии и могут похвастаться хорошей финансовой отчетностью.

Persimmon plc

Persimmon plc – британская девелоперская компания, специализирующаяся на строительстве и продаже семейных домов. Штаб-квартира компании находится в Йорке. Persimmon ведет операционную деятельность через 28 региональных офисов. В структуру компании входят три подразделения: Persimmon Homes, Charles Church и Westbury Partnerships. Штат сотрудников насчитывает 4 тысячи. 

Акции компании существенно подешевели после объявления результатов референдума о выходе Великобритании из ЕС. С 23-го июня акции Persimmon обрушились на 36,5% до 13,3 фунтов за акцию. При этом до референдума, акции торговались на исторических максимах, показывая рост на 25% с начала года. 

В первом полугодии 2016 года операционные результаты Persimmon указывают на растущий спрос на жилье, предлагаемое компанией. Количество введённых в строй домов выросло на 6% до 7 238, а средняя цена продажи также выросла на 6% до 205 тыс. фунтов. 

Финансовые показатели Persimmon говорят о стабильности бизнеса компании. Последние шесть лет компания работает с прибылью. В прошлом году прибыль составила 797,6 млн долл., при рентабельности в 18%. Компания обладает сильным балансом, не имея никаких долговых обязательств, в то время как свободные средства достигают 1,1 млрд долл. Коэффициент текущей ликвидности составляет 3,50, что является очень высоким показателем. Помимо хорошей финансовой отчетности, компания платит высокие дивиденды в размере 7,9%. 

На данный момент акции компании торгуются по 15,2. Последние полтора год акции Persimmon торговались в коридоре 18,0-22,0 фунта за акцию. Мы рассматриваем возвращение к этим ценовым уровням как основной сценарий в ближайшие несколько месяцев по мере стабилизации ситуации с «Брекситом». 



Rio Tinto plc

Rio Tinto – крупная британо-австралийская горнодобывающая компания. С начала года акции компании уже отросли на 22.3% до 24,2 фунтов за акцию. После объявления результатов референдума 24-го июня, акции Rio Tinto, как и подавляющее большинство других фунтовых активов, открылись в минусе на 7%. Однако к концу торгового дня, это падение было отыграно, и акции Rio Tinto закрылись в нуле. С 24-го июня, Rio Tinto отросла на 16,5%. 

Таким образом, можно говорить о низкой корреляции между динамикой акций Rio Tinto и общим ростом волатильности на британском финансовом рынке, а значит покупка Rio Tinto является хорошей инвестицией в плане диверсификацией. 
После смены генерального директора Rio Tinto представила новую организационную структуру компании, включающую 4 продуктовые группы: алюминий, медь и алмазы, энергоносители и твердые полезные ископаемые, а также железную руду.
Нынешний генеральный директор Rio Tinto Сэм Уолш покинет компанию 1 июля 2016 года. На этом посту его сменит Жан-Себастьян Жак, который ранее руководил дивизионом по добыче меди и угля.

В рамках реорганизации Rio Tinto планирует выделить в отдельную компанию непрофильные активы стоимостью 9 млрд долл. Речь идет об угольных шахтах, уранодобывающих предприятиях. В эту же структуру может попасть убыточный железорудный актив Rio Tinto: Iron Ore Co. of Canada.

В мае текущего года руководство Rio Tinto заявлило о том, что компания не планирует расширять свою ресурсную базу за счет покупки новых месторождений. На это решение во многом повлияло снижение цены на железную руду и избыточная торговая активность китайских компаний на рынке.

До того, как началось снижение на рынке железной руды, с 2011 по 2015 годы акции Rio Tinto торговались в коридоре 25-35 фунтов за акцию. В начале этого года наметилось заметное восстановление котировок Rio Tinto, и цены уже вплотную приблизились к важному уровню сопротивления на отметке 25,0 фунтов за акцию. Среднесрочные средние уровни также расположились на этих уровнях. Наш среднесрочный прогноз по акции Rio Tinto – 33,0-35,0 фунтов за акцию.



Barclays plc

Barclays – один из крупнейших банков Великобритании с активами в 1,8 трлн долл. Ежегодные доходы банка составляют примерно 50 млрд долл. Barclays предоставляет весь спектр современных банковских услуг по всему миру, количество клиентов Barclays превышает 22 млн. человек. В Великобритании Barclays является крупнейшим распространителем платежных карт и вторым по активам в доверительном управлении.

В последние годы Barclays все еще переживал последствия кризиса, периодически производя списания, что оказывало негативное давление на стоимость акции. В 2016 году банк планировал произвести последние списания и штрафные платежи, связанные с ипотечным кризисом. Менеджмент Barclays постепенно снижает леверидж бизнеса. Согласно этой стратегии, банк собирается разделить свое африканское подразделение Barclays Africa Group на три независимых банка и по отдельности их продать до 2019 года. В 2016 году эти активы сгенерировали 3,5 млрд фунтов прибыли. Также Barclays старается разделить свои активы на независимые сегменты, отделив прибыльные активы от убыточных.

После референдума о выходе из ЕС акции банков Великобритании устремились вниз. Спустя неделю Банк Англии понизил требования к капиталу, что для местных банков освободит 150 млрд фунтов. В дальнейшем стоит ожидать и увеличения количественного смягчения, что будет благоприятно сказываться на финансовых показателях Barclays.



Акции Barclays торгуются на своих 8-летних минимумах по 144 цента за акцию. Последние дни наметилось восстановление цен на акции банка. Первым уровнем сопротивления станет минимум 2016 года на отметке 150 центов за акцию. При продолжении падения цены, имеет смысл докупать по цене 120,0 и 100,0. Средние ценовые уровни расположились на отметках 165 центов за акцию и 190 центов за акцию. Эти уровни рассматриваем как целевые. 

К списку новостей